Stocks · แปลอัตโนมัติ
พันธบัตรสหรัฐผันผวน ดัน MOVE พุ่ง หุ้นนิ่ง VIX ต่ำ สัญญาณตลาด
ผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐผันผวน ดัน MOVE Index พุ่ง 106.6 ขณะที่ VIX ยังต่ำ 16 ขณะที่สินค้าโภคภัณฑ์พุ่ง 37% และดอกเบี้ยจำนองสหรัฐแตะ 7.60%
ตลาดพันธบัตรสหรัฐกำลังส่งสัญญาณตึงตัวขึ้นชัดเจน ขณะที่ตลาดหุ้นยังสงบผิดปกติ ความต่างนี้สะท้อนผ่านดัชนีวัดความผันผวนสองตัวที่วิ่งสวนทางกัน และเชื่อมโยงกับทั้งดอกเบี้ยจำนองและราคาสินค้าโภคภัณฑ์ที่เร่งตัวขึ้นพร้อมกัน
MOVE พุ่ง แต่ VIX กลับนิ่ง
อัตราส่วนระหว่างดัชนีความผันผวนตลาดหุ้น $VIX ต่อดัชนี MOVE ซึ่งวัดความผันผวนตลาดพันธบัตร ลดลงเหลือ 0.15 ต่ำสุดนับตั้งแต่ธันวาคม 2014 โดยอัตราส่วนนี้ลดลง -31.5% ในช่วง 2 สัปดาห์ที่ผ่านมา หลังความผันผวนตลาดพันธบัตรเร่งตัวขึ้น
MOVE Index พุ่งขึ้น +25.9 จุด หรือ +32.1% แตะ 106.6 สูงสุดนับตั้งแต่วันที่ 31 มีนาคม ขณะที่ $VIX กลับลดลง -1.7 จุด หรือ -9.5% มาอยู่ที่ 16.0 ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยปี 2026 ที่ 18.3 อย่างชัดเจน
จุดที่น่าสนใจคือ ในช่วงการย่อตัวเดือนมีนาคมถึงเมษายน 2025 และการย่อตัวเดือนมีนาคม 2026 อัตราส่วนนี้เคยพุ่งขึ้นไปที่ 0.37 และ 0.36 ตามลำดับ เมื่อความผันผวนหุ้นวิ่งตามความผันผวนพันธบัตร คำถามคือรอบนี้ตลาดหุ้นจะตามไปอีกหรือไม่
ฤดูกาลพันธบัตรชี้แรงกดดัน
ข้อมูลฤดูกาล (seasonality) ของพันธบัตรสหรัฐชี้ว่าความอ่อนแอยังมีต่อ ผลตอบแทนพันธบัตรค่ามัธยฐานรายเดือนในเดือนตุลาคมอยู่ที่ -0.71% ระหว่างปี 2016-2025 เป็นผลตอบแทนรายเดือนที่แย่เป็นอันดับสองของปี รองจากเดือนกันยายนที่ -0.86%
ขณะที่เดือนพฤศจิกายนให้ผลตอบแทนค่ามัธยฐานแข็งแกร่งที่สุดที่ +0.69% สอดคล้องกับที่ฟิวเจอร์สพันธบัตรอายุ 10 ปี ($10Y) ลดลง -2.85% แล้วในเดือนนี้ กำลังมุ่งสู่ผลงานเดือนกันยายนที่แย่ที่สุดนับตั้งแต่ปี 2022 ขณะที่พันธบัตรรัฐบาลทั่วโลกปรับลง -2.1% เสี่ยงทำผลงานเดือนกันยายนแย่สุดนับตั้งแต่ปี 2023
ดอกเบี้ยจำนองสะเทือนภาคครัวเรือน
แรงกดดันในตลาดพันธบัตรส่งผ่านตรงถึงต้นทุนกู้ยืมของภาคครัวเรือนสหรัฐ อัตราดอกเบี้ยเฉลี่ยสินเชื่อจำนองอายุ 30 ปี ปรับขึ้นแตะ 7.60% สูงสุดนับตั้งแต่พฤศจิกายน 2023 ตามข้อมูลจาก MND
อัตราดอกเบี้ยจำนองเพิ่มขึ้นกว่า +160 เบสิสพอยต์จากจุดต่ำสุดเมื่อ 7 เดือนก่อน และตัวเลขล่าสุดยังไม่รวมการปรับขึ้นของผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 30 ปีที่เพิ่งทำจุดสูงสุดในรอบ 24 ปี หากเป็นเช่นนี้ ดอกเบี้ยจำนองระดับ 8% อาจใกล้เข้ามาในไม่กี่วัน
สินค้าโภคภัณฑ์กลับมาเร่งตัว
อีกด้านหนึ่ง ราคาสินค้าโภคภัณฑ์กำลังพุ่งขึ้น ดัชนี Bloomberg Commodity ปรับขึ้น +37.3% เมื่อเทียบปีต่อปี ใกล้ระดับการเพิ่มขึ้น 12 เดือนที่มากที่สุดนับตั้งแต่วิกฤตพลังงานปี 2022 ดัชนีนี้ครอบคลุมฟิวเจอร์สซื้อขายในตลาด 25 สัญญา ทั้งพลังงาน โลหะ และสินค้าเกษตร
การเพิ่มขึ้นนี้มากกว่าช่วงก่อนวิกฤตการเงินปี 2008 และปีนี้ปรับขึ้นแล้ว +32% ขณะที่ดัชนี Bloomberg Commodity Subindex ซึ่งรวมเกษตร ปศุสัตว์ พลังงาน และทองแดง พุ่ง +44.9% เมื่อเทียบปีต่อปี มากที่สุดในรอบ 12 เดือนนับตั้งแต่ปี 2022 สะท้อนว่าเงินเฟ้อจากสินค้าโภคภัณฑ์กำลังกลับมาอย่างมีนัยสำคัญ
ภาพรวมที่ต้องจับตา
เรื่องราวทั้งหมดเชื่อมกันเป็นภาพเดียว ความผันผวนพันธบัตรที่สูงขึ้นกำลังดันผลตอบแทนพันธบัตรและดอกเบี้ยจำนองขึ้น ขณะที่ราคาสินค้าโภคภัณฑ์เร่งตัวเพิ่มแรงกดดันเงินเฟ้อ สวนทางกับความสงบของตลาดหุ้นที่ $VIX ยังต่ำกว่าค่าเฉลี่ย
สิ่งที่ต้องจับตาคืออัตราส่วน $VIX ต่อ MOVE จะยังต่ำต่อหรือไม่ หรือความผันผวนหุ้นจะวิ่งตามพันธบัตรเหมือนสองครั้งก่อน รวมถึงทิศทางฤดูกาลของพันธบัตรและตัวเลขเงินเฟ้อที่จะสะท้อนแรงส่งจากสินค้าโภคภัณฑ์
หุ้นที่เกี่ยวข้อง
เรียบเรียงอัตโนมัติจากหลายโพสต์: @KobeissiLetter, @KobeissiLetter, @KobeissiLetter, @KobeissiLetter — ความเห็นประกอบ ไม่ใช่คำแนะนำการลงทุน
Commentary, not investment advice.
